O fundo Verde, comandado pelo gestor Luis Stuhlberger, fechou o mês de outubro com desvalorização de 1,96% em suas cotas. Com esse resultado, o rendimento acumulado no ano ficou em 8,45%, nível inferior ao CDI do período, registrado em 11,7%. A avaliação de que não há perspectivas positivas levou a equipe de gestão a cortar de forma expressiva sua alocação em ações brasileiras e a abrir posição comprada em dólar contra o real.
De acordo com a carta mensal enviada aos cotistas nesta quarta-feira (11), o desempenho positivo do fundo decorreu das posições em juro real nos Estados Unidos e de operações de proteção cambial no cupom. Em contrapartida, as perdas foram puxadas pela fatia aplicada na bolsa brasileira, além das posições em ouro e prata.
O relatório analisa o resultado da eleição presidencial, marcada pela vitória de Luiz Inácio Lula da Silva (PT) no segundo turno sobre o senador Flávio Bolsonaro (PL), que havia liderado a votação na primeira fase do pleito. A gestora apontou que suas projeções atribuíam pouca chance a esse desfecho.
“Nossa análise considerava baixa a probabilidade desse resultado e a correção dos preços dos ativos foi substancial, especialmente se levarmos em conta a alta dos preços que vimos entre o primeiro e o segundo turno. Obviamente, há lições a serem tiradas em termos de processo de pesquisa e investimento, mas em linhas gerais acreditamos que o portfólio estava adequadamente posicionado para o risco do evento”, diz a Verde.
Pressões inflacionárias e quadro macroeconômico
A atenção da casa agora se concentra no rumo micro e macroeconômico do país nos próximos anos e na respectiva alocação de recursos. Segundo a equipe, a economia brasileira já apresentava perda de fôlego há alguns meses por conta dos juros nominais e reais elevados, utilizados para conter a inflação decorrente do crescimento contínuo de despesas fiscais.
“O cenário macro é certamente difícil, a economia já vinha desacelerando há alguns meses, como resultado de uma taxa de juros nominal e real bastante alta, necessária para conter o impulso inflacionário gerado por um programa de permanente expansão de gastos fiscais”, descreve a Verde. O documento reforça: “O governo prometeu muito ao longo da campanha eleitoral, e deixou para si mesmo uma herança complexa. A alavancagem de empresas e pessoas físicas bate recordes, e um cenário de recessão, ainda que leve, não vai ajudar nessa dinâmica”.
Outro ponto ressaltado é a reforma tributária, que prevê aumento de alíquotas e o sistema de split payment, com impactos previstos no fluxo financeiro das empresas. “É um cenário onde não há boas notícias.”
Para o ano de 2027, a Verde identifica fatores de risco que pressionam os preços, como os efeitos de um fenômeno El Niño de forte intensidade, o diesel com defasagem superior a 80% em comparação à paridade de importação, o início dos reflexos do encerramento da escala 6×1 de trabalho e o aumento de tributos sobre o setor de serviços.
“Como se não bastasse, o real está mais fraco e as expectativas de inflação ainda devem subir bastante nas próximas semanas”, acrescenta a Verde. “O Banco Central se depara com um desafio estagflacionário bastante difícil.”
Ajustes no portfólio e política fiscal
Na avaliação do fundo, existe a preocupação com eventuais decisões econômicas tomadas pelo governo diante dessas dificuldades. A carta relata que o período posterior à votação trouxe discussões sobre cortes de juros, venda de reservas cambiais, alteração de metas inflacionárias e desindexação da dívida.
“Ouvimos nas semanas pós-eleição debates sobre redução dos juros,
Com informações de: Valor Econômico
